在新茶饮品牌纷纷排队等待进入资本市场之际，它们的背后供应商却已陆续成功上市。例如，2021年，为蜜雪冰城和奈雪的茶提供餐饮具的家联科技在深交所创业板上市；2023年，为茶百道、奈雪的茶和一点点供应果蔬原料的田野股份在北交所上市，成为该交易所的第167家上市公司。同时，为喜茶、星巴克提供杯子的南王环保科技和恒鑫生活也正在积极筹备IPO。
今年1月23日，富岭股份成功登陆深交所主板市场。上市首日，其股价表现强劲，开盘即大幅上涨，发行价为5.3元，盘中最高涨幅至30元，收盘价为23.28元，涨幅高达339%。截至2月18日收盘，富岭股价虽有所回调至13.87元，但公司总市值已达81.7亿元。
富岭股份作为一家专注于纸制与塑料餐饮具供应的企业，其客户名单中包括霸王茶姬、茶百道等知名新式茶饮品牌，以及肯德基、赛百味、温迪汉堡等国际快餐连锁巨头。根据招股书数据，富岭股份在2021年至2023年间的营收持续攀升，其中2022年营收高达21.54亿元，当年净利润更是达到了2.55亿元。
在新茶饮品牌如霸王茶姬、茶百道等通过“买一送一”和“9.9元价格战”等策略激烈争夺用户的同时，富岭股份已成功将上游利润收入囊中。值得注意的是，2023年，富岭股份开始为霸王茶姬供应纸杯产品，并因此获得了1.72亿元的收入，占其总营收的9.11%，使霸王茶姬成为其最大的客户。这一年，富岭股份的纸制品（包括纸杯和纸吸管等）产能利用率也显著提升至78.43%。
卖纸杯给霸王茶姬，年入20亿
1992年，29岁的江桂兰与丈夫在浙江台州温岭租下三间平房，开始了塑料盆等日用品的生产。历经33年的发展，他们夫妇二人亲手打造的富岭股份已成为新茶饮行业的主要供应商之一。
当时，塑料制品深受千家万户的青睐，台州素有“塑料制品的王国和模具之乡”的美誉，是塑料企业云集之地，市场竞争白热化，富岭股份在这片红海中艰难地谋求生存。
1995年对富岭股份而言具有转折意义。这一年，江桂兰参加了广交会，并成功获得了来自中国香港和欧洲的两笔订单，为对方提供一次性塑料刀叉。虽然订单金额不大，但却为公司打开了新的市场大门。此后，江桂兰将业务重心转移到境外，积极拓展海外客户。
到了2002年，富岭股份凭借免除模具费等优惠政策，赢得了为肯德基中国市场试供刀、叉等产品的机会。肯德基对产品的卫生和规格标准有着极为严苛的要求，比如塑料餐具的厚度需精确控制在0.3毫米的误差范围内，且必须通过FDA认证，满足严格的验厂标准，并遵循其管理程序进行生产。
然而，当时的富岭股份还远远达不到肯德基的要求。为了赢得这个重要客户，江桂兰远赴美国考察市场，回国后还筹集资金引进了50多台先进的注塑机，并对工厂进行了全面升级改造。最终，富岭股份成功通过了肯德基的严格考核，成为当时肯德基在中国大陆唯一指定的刀、叉类供应商。
自此，富岭股份一跃成为当地塑料模具行业的龙头企业。招股书显示，2021年至2023年，公司营收分别为14.58亿元、21.54亿元和18.89亿元，归母净利润为1.16亿元、2.55亿元和2.16亿元，毛利率也逐年提升，分别为18.07%、22.30%和24.92%。2024年1至9月，富岭股份营收达17.06亿元，同比上升27.71%，归母净利润为1.64亿元。
值得注意的是，2023年，富岭股份成为霸王茶姬的供应商，为其提供纸杯产品。从历年产能利用率来看，2021年至2024年1至6月，富岭股份纸质品（纸杯和纸吸管等产品）产能利用率分别为42.5%、57.28%、78.43%和81.73%。
在招股书中，富岭股份特别提到，自2023年以来，霸王茶姬成为公司纸杯的主要客户，其纸杯销量占比较高，且销售给霸王茶姬的纸杯主要就两种型号，这使得成型机的利用率得到提升，从而提高了纸制品的产能利用率。
变化是危机，也是机遇
2023年，霸王茶姬为富岭股份带来了1.72亿元的收入，占总营收的比例为9.11%，霸王茶姬也因此一跃成为富岭股份的第一大客户。
早在2020年，国家发展改革委和生态环境部便联合发布了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，其中明确提出“到2025年，地级以上城市的餐饮外卖领域需将不可降解一次性塑料餐具的使用强度降低30%”。
富岭股份的产品结构中，塑料餐饮具占据主导地位。据招股书显示，从2021年至2024年上半年，塑料餐饮具在其总营收中的占比分别高达80.57%、84.58%、76.35%和70.36%，成为公司的主要收入来源。
随着“限塑令”的实施，不可降解塑料制品的市场空间正逐渐缩小。同时，随着富岭股份开始向霸王茶姬、茶百道等国内大型茶饮品牌供应纸杯和纸吸管，公司若想在国内市场寻求增长，就必须加大对可降解材料生产的开发力度。
短期内，“限塑令”对富岭股份的影响似乎有限，因为其主要销售区域为美国，主要出口产品为塑料餐饮具，如刀叉勺、水杯、吸管、打包盒和打包碗等。
然而，长远来看，美国已有5个州通过了限制一次性塑料吸管使用的法案，未来对塑料制品的管控可能会进一步加强。例如，2024年美国曾计划到2027年逐步淘汰政府餐饮服务、活动和包装中使用的一次性塑料，但该计划并未在2025年实施。
对此，富岭股份正在提升可降解产品的销售额，并拓展更多国内客户。2024年上半年，富岭股份的纸质品及其他业务的营收占比已提升至23.75%。招股书还显示，公司计划利用上市募集的资金投资于年产2万吨可循环塑料制品和2万吨生物降解塑料制品的技术改造项目，以增加可降解产品的生产和销售。
海外市场占比七成，为新茶饮供货是把“双刃剑”
在富岭股份的营收构成中，海外市场尤其是美国市场占据了重要位置。从2021年至2024年上半年，海外市场销售收入占其主营业务收入的比例分别为81.57%、85.5%、73.76%和71.33%，尽管呈下降趋势，但仍稳定在70%以上。
富岭股份之所以能在美国市场立足，得益于2002年成功获得肯德基的订单。这不仅为公司带来了稳定的收入，还帮助其提升了产品线、产能和品控水平，进而赢得了麦当劳、赛百味、温迪、汉堡王等跨国餐饮连锁品牌的订单。以塑料吸管为例，从2021年至2023年，该产品在美国市场的销售额分别为1.4亿元、2.2亿元和1.8亿元，成为海外市场的明星产品之一。
然而，对美国市场的过度依赖也带来了不确定性。2019年5月后，公司主要产品的关税显著上升，这可能会影响富岭股份的利润。为此，公司将部分产能转移至美国、墨西哥和印尼，以减轻关税影响。
富岭股份在海外市场的风险主要来自对塑料制品的管控和贸易影响，而国内市场则可能面临大客户流失的风险。例如，2022年蜜雪冰城曾是其主要客户之一，但2023年双方合作终止，导致富岭股份失去了上千万的营收。这可能与蜜雪冰城自建供应链体系有关。蜜雪冰城的招股书显示，2024年前三季度，其销售商品的收入达176亿元，约占公司营业收入的94%，其中包括向加盟商销售的食材、包材等。
对于富岭股份而言，当前的新茶饮大客户茶百道和霸王茶姬也可能像蜜雪冰城一样自建供应链。2023年底，这两家公司合资成立了生产可降解包装材料等配套产品的公司，这表明新茶饮企业正在向上游供应链延伸，未来可能会减少对富岭股份等外部供应商的依赖，甚至与其形成直接竞争。
从客户变对手，这是富岭股份等供应商面临的共同危机。在竞争日益激烈的市场环境中，拥有核心技术或独家产品是供应商持续立足市场的关键。
